我的好一又友：杠杆游戏！

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1708篇原创

图片开始|AI自动生成

“瓜子大王”洽洽，真实卖不动了？

2025年半年报一出，市集哗然：营收27.52亿元，同比下滑5.05%。在蜜妹印象里，这是洽洽自2017年以来初度半年报营收负增长。

图表开始｜东方钞票（特此感谢！）

利润跌得更惨。上半年碰巧食物净利润8.86亿元，同比-73.68%；扣非净利4.31亿元，同比-84.77%。

“精辟就要洽洽洽”——这句顿挫顿挫的告白语曾作陪一代东说念主的成长。而今，这家卖了二十多年瓜子的企业正面对严峻挑战。

01

关于任何一家上市公司而言，财务数据皆是最冷情也最憨厚的镜子。

上半年营收同比下滑5.05%这个数字自身概况并不惊悚，但甩掉于洽洽食物往常近8年抓续增长的配景下，这即是强烈的警示信号，标记着一个增长周期的消逝。

斩到脚脖子的利润成见更无谓说了，这在洽洽食物最近十几年里皆属于冷落。

洽洽食物在半年报中坦言，事迹下滑主要由于“宏不雅经济场地、外部渠说念的变化以及一季度春节假期等成分”。

在蜜妹看来，这其中渠说念变革可能是最致命的打击。

比年来，失业食物行业销售渠说念神志发生权贵变化。扣头化、近场化趋势加重，大卖场、超市、便利等传统渠说念客流抓续下滑，而洽洽在这些渠说念的销售占比较大。

半年报清晰，洽洽的经销形式收入占比达71.67%，诚然比前几年的84%把握有所下落，但仍然占据主导地位。放胆论说期末，公司有1406个经销商，其中国内有1306个，国外有100个。

比拟之下，量贩零食店、会员店以及即时零卖等新兴渠说念正在快速崛起。良品铺子、三只松鼠等竞争敌手早已在这些渠说念布局多时，而洽洽似乎慢了一拍。

凭据过往的市集监测数据，洽洽瓜子在淘宝、京东等主流电商平台的销量，以致一度不足“老街口”“华味亨”等线上原生品牌 。

这些竞争敌手更擅长独揽直播电商、酬酢种草、KOL营销等新玩法，以更无邪的价钱策略和更快的上新速率，精确拿获线高尚量。

02

除了渠说念变革，资本上升亦然洽洽事迹下滑的迫切原因。

半年报清晰，碰巧食物期内营业资本同比上升5.70%，径直材料资本占比81.53%。

这其中，葵花籽原料资本上升尤为显然——2024年9月下旬内蒙区域葵花籽得益期联络阴郁，导致霉变率擢升，相宜质地圭臬的原料产量减少，价钱当然情随事迁。

同期，巴旦木原料受供需相关影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价钱均有所上升。这些中枢坚果原料的价钱上升对公司的毛利率产生了较大影响。

洽洽并非没专诚志到危境。

半年报中蜜妹看到，碰巧详备列出了品牌年青化的勤勉：举办“技俩嗑瓜子大赛”、连结“泡泡岛音乐节”、亮相“潍坊风筝节”，与多地文旅兑现深度协作，推出城市禁止包装产物……

同期也推出了不少新品，比如山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全坚果、白坚果、风范坚果等系列产物，以及蜂蜜黄油味鲜切薯条和魔芋等失业食物。

有关词如下图，从收入组成来看，碰巧的葵花子仍然占据64.39%的收入比例，以致比上年同期占比还高。坚果类占22.32%，其他产物只占11.05%。可见新品对该司合座收入的孝顺仍然有限。

原因在哪？以逐日坚果为例，从策略方进取看，这无疑是正确的。坚果品类更相宜健康化、高端化的糟蹋趋势，市集空间也更为广袤。

但放眼通盘市集，坚果这条线亦然一个早已巨头林立的“红海”，三只松鼠、良品铺子、沃隆等品牌早已通过线上线下渠说念建树了重大的心智上风。

洽洽行动自后者，诚然凭借重大的线下渠说念才调分得了一杯羹，但其坚果产物在线上渠说念的上风并不显然。此外，坚果业务相通面对着热烈的同质化竞争和价钱战。

据此，咱们概况能了解到，碰巧的新品对该司合座收入孝顺有限的原因。

03

面对国内市集的增长瓶颈，洽洽还将眼神投向国外。

半年报里蜜妹看到，碰巧国外市集收入2.78亿元，同比增长13.18%。当今已干预加拿大主流渠说念、日本堂吉诃德、菲律宾7-11等连锁渠说念，布局泰国咖啡店渠说念、印尼Alfamidi便利店等。

出海之路也并非一帆风顺。国际交易环境特别黑白，外贸关税政策不巩固，东说念主民币汇率波动可能导致汇兑吃亏。

此外，电商渠说念收入4.51亿元，同比增长24.79%，也成为增长亮点。

但合座来看，不论是国外市集仍是电商渠说念，仍难以弥补主力市集下滑带来的缺口。毕竟这两个部分划分只占据该公司营收比的10.10%、16.38%。

碰巧的主力市集在哪？东方区：上半年同比下落24.76%；朔方区同比也下落，为19.83%，对合座事迹酿成连累。南边区还算肃肃，守护2.43%的微增。

一言以蔽之，瓜子仍是阿谁瓜子，但市集已不是阿谁市集，糟蹋者也不是那些糟蹋者。

如今的年青东说念主，更追求“低糖、低盐、低脂、清洁配方”，碰巧的主流产物基本和这些无缘。而新的产物又莫得告成破圈，加上渠说念传统，资本上升等多重不利成分类似，最终酿成当今冷落下滑的处境。

话说追想，洽洽的逆境亦然总共传统食物企业面对的共同课题：如安在与时俱进的同期，保抓我方的中枢上风。这将决定洽洽的下一个十年，究竟是重焕更生，仍是走向薄暮。

著述仅供参谋分析，不组成投资冷落。本 文未注明图片均来自于企业或监管部门公告，特此讲解和感谢！

本文为闺蜜财经原创体育游戏app平台，未经授权，退却转载！如需转载，请获得授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作家，谢谢！